Verovali ili ne, postoji situacija u kojoj mnogi ljudi danas kupuju Bitkoin a zapravo ga uopšte ne poseduju. Umesto toga, poseduju finansijski proizvod koji prati cenu BTC-a. Ovi proizvodi uključuju Bitkoin ETF-ove i druge investicione instrumente povezane sa prvom digitalnom kriptovalutom koje nude banke i velike finansijske institucije. Ova razlika može zvučati mala na prvi pogled, ali je izuzetno važna, posebno za početnike. Posedovanje Bitkoina i posedovanje BTC ETF-a nisu ista stvar. Oni predstavljaju dva veoma različita načina ulaganja i dva veoma različita nivoa kontrole nad vašim novcem. Bitkoin ETF vam daje izloženost ceni Bitkoina. Ako cena raste ili pada, vrednost vaše investicije se menja sa njom. Međutim, vi ne posedujete sam BTC. Ne možete ga povući sa platforme gde ste obavili kupovinu niti ga čuvati u novčaniku, slati ga nekom drugom ili koristiti kao novac. Ono što posedujete je papirno potraživanje kojim upravlja i kontroliše treća strana! Posedovanje pravog Bitkoina je drugačije. Kada kupujete i čuvate Bitkoin u svom novčaniku, vi ga direktno kontrolišete. Nijedna banka, menadžer fonda ili institucija ne stoji između vas i vašeg novca. Ovo je jedna od osnovnih ideja iza Bitkoina i jedan od glavnih razloga zašto je uopšte nastao.

Kako Bitkoin postaje sve popularniji, tradicionalne finansijske institucije stvaraju više proizvoda koji olakšavaju investiranje bez učenja kako on zapravo funkcioniše. Za neke ljude, ova pogodnost je dovoljna. Za druge, posebno one koji su zainteresovani za dugoročno vlasništvo i finansijsku nezavisnost, razumevanje razlike između pravog i papirnog Bitkoina je neophodno. U ovom članku ću objasniti šta su Bitkoin ETF-ovi, kako funkcionišu i zašto nisu isto što i posedovanje samog BTC-a. Takođe objašnjavam za koga ovi proizvodi mogu biti pogodni i zašto učenje kako kupiti i čuvati pravi Bitkoin postaje sve važnije u današnjem finansijskom svetu.

Šta je Bitkoin? Zašto postoji? Šta znači posedovati Bitkoin?

Pre objašnjenja o Bitkoin ETF-ovima ili bilo kojim drugim finansijskim proizvodima, važno je razumeti šta je zapravo Bitkoin i šta pravo vlasništva znači u njegovom svetu.

Bitkoin je digitalni oblik novca koji funkcioniše bez banaka, vlada ili centralnih vlasti. Radi na globalnoj mreži računara koji poštuju ista pravila. Ova pravila čine BTC oskudnim, transparentnim i otpornim na manipulaciju. Uvek će postojati samo 21 000 000 novčića i nijedan entitet to ne može promeniti! Kada ljudi govore o njegovom posedovanju, ne govore o posedovanju akcija ili udela u kompaniji. Posedovanje ovde znači direktnu kontrolu nad digitalnom imovinom koja postoji na Bitkoin mreži. Ova kontrola dolazi od nečega što se zove privatni ključevi. Privatni ključevi novčanika su ono što dokazuje vlasništvo u Bitkoinu. Ko god kontroliše privatne ključeve kontroliše i sam balans novčanika. Ovo se veoma razlikuje od tradicionalnog finansijskog sistema, gde vlasništvo beleže banke ili brokeri i u svakom trenutku ono može biti ograničeno, zamrznuto ili poništeno. Ako kupite Bitkoin i čuvate ga u svom novčaniku, naročito ako je to hardverski novčanik, vi ste jedini koji mu može pristupiti. Možete ga poslati bilo kome, čuvati ga dugoročno ili ga koristiti kao novac bez traženja dozvole. Ovo se naziva samostalno starateljstvo i to je osnovna karakteristika Bitkoina. Zato se u ovom sistemu često koristi izraz „Nisu vaši ključevi, nije vaš Bitkoin“. Ako ne kontrolišete privatne ključeve, zapravo ne posedujete Bitkoin. Neko drugi ima pravo na njega, čak i ako stanje na vašem računu pokazuje izloženost njegovoj ceni. BTC je stvoren kao alternativa tradicionalnom finansijskom sistemu gde novac kontrolišu posrednici. Omogućava pojedincima da drže i prenose vrednost direktno, bez oslanjanja na banke ili finansijske institucije. Razumevanje ove ideje vlasništva je neophodno pre nego što se pogledaju proizvodi poput Bitkoin ETF-ova, jer ti proizvodi funkcionišu na skroz drugačiji način.

Finansijski sistemi

Da bi razumeli zašto postoje Bitkoin ETF-ovi i zašto se razlikuju od držanja pravog BTC-a, korisno je pogledati kako tradicionalni finansijski sistem funkcionišu i kako Bitkoin menja taj model.

Tradicionalni finansijski sistem je izgrađen oko posrednika. Banke, brokeri i finansijske institucije stoje između ljudi i njihovog novca. Oni evidentiraju vlasništvo, obrađuju transakcije i odlučuju ko može pristupiti finansijskim uslugama. Veći deo prošlog veka ovaj sistem je bio jedina dostupna opcija. U ovom sistemu, većina ljudi zapravo ne drži imovinu za koju misle da je poseduju. Umesto toga, drže papir kao dokaz potraživanja. Bankovni račun je potraživanje prema banci. Akcijski račun je potraživanje na akcije koje drži broker. Čak se i imovina poput zlata češće drži putem sertifikata ili računa, a ne u fizičkom obliku. Kontrola ostaje kod institucija koje upravljaju sistemom. Ovaj model daje finansijskim institucijama veliku moć. One kontrolišu pravila, proces kupovine i prodaje kao i sam tok novca. Računi mogu biti zamrznuti, transakcije mogu biti poništene, a pristup određenoj imovini može biti ograničen, ponekad bez upozorenja. Nažalost, za mnoge ljude ovo je jednostavno prihvaćeno kao normalna stvar pri investiranju.

Bitkoin uvodi drugačiji model. Umesto oslanjanja na posrednike, on omogućava ljudima da direktno drže svoju imovinu. Vlasništvo ne evidentira banka ili broker, već sama mreža putem kriptografije i transparentnih pravila koja se primenjuju na sve podjednako. Sa Bitkoinom ne postoji centralni server ili račun koji se mogu isključiti. Mreža radi kontinuirano i bez ičije dozvole. Ako ga neko drži u svom novčaniku, ne treba mu odobrenje banke da ga premesti ili pravilo koje ga ograničava kako da ga troši. Ovaj prelazak sa institucionalno kontrolisanog vlasništva na individualnu kontrolu jedna je od najvažnijih razlika između Bitkoina i tradicionalnih finansija. Kako Bitkoin raste u vrednosti i značaju, tradicionalne finansijske institucije pokušavaju da ponude izloženost njemu na način koji odgovara njihovim postojećim sistemima. Bitkoin ETF-ovi su jedan primer ovog pristupa. Oni ga unose u staru finansijsku strukturu, ali ne nude istu vrstu vlasništva ili kontrole koju sam Bitkoin pruža.

Šta je ETF i kako funkcioniše?

Da bi razumeli Bitkoin ETF-ove, važno je razumeti šta je ETF i zašto ovi proizvodi uopšte postoje. Mnogi početnici ulažu u ETF-ove, a da u potpunosti ne znaju kako funkcionišu, uglavnom zato što su predstavljeni kao jednostavni i bezbedni investicioni alati.

ETF je skraćenica od reči exchange traded fund i doslovno prevedena znači berzanski fond. ETF je finansijski proizvod koji se trguje na berzama na isti način kao i akcije neke firme. Kada kupite ETF, kupujete akcije u fondu, a ne samu osnovnu imovinu koja podržava taj ETF. Ovaj fond  kreira i njime upravlja finansijska institucija, koja takođe odlučuje šta ETF prati, kako je strukturiran i kako se njime upravlja. Cilj ETF-a je obično da što preciznije prati cenu određene imovine ili grupe imovine. Na primer, berzanski ETF može pratiti najveće kompanije u zemlji. Kada kupite taj ETF, ne posedujete direktno akcije u svakoj pojedinačnoj kompaniji. Posedujete akciju fonda koja odražava njihove cene. Primer bi bio S&P500 index. Ista logika važi i za robne ETF-ove poput zlata  i druge ETF-ove zasnovane na imovini poput nekretnina. Zlatni ETF-ovi su uobičajen primer sa kojim su mnogi ljudi upoznati. Kada neko kupi zlatni ETF, ne dobija fizičko zlato i ne može da preuzme isporuku zlatnih poluga ili novčića. Umesto toga, poseduje finansijski proizvod koji prati cenu zlata, u papirnom ili elektronskom obliku. Zlato, ako uopšte postoji, drži poverilac koga je izabrao izdavalac ETF-a. Postoje i ETF-ovi za naftu, obveznice i indeksni ETF-ovi. U svim ovim slučajevima, investitor stiče izloženost kretanjima cena bez direktnog posedovanja osnovne imovine. Ovo čini ETF-ove atraktivnim za ljude koji žele lak pristup tržištima a ne žele brigu o čuvanju ili bezbednošću ovakvih instrumenata. ETF-ovi funkcionišu na sistemu akcija, staratelja i kreatora tržišta. Izdavalac kreira ETF akcije, a te akcije se kupuju i prodaju na berzi. Vrednost svake akcije je povezana sa vrednošću imovine koju ETF treba da prati. Investitori se oslanjaju na izdavaoca i finansijski sistem da upravljaju svime iza kulisa.

Ova struktura ima prednosti i mane. Sa pozitivne strane, ETF-ovi se lako kupuju i prodaju. Oni se lepo uklapaju u postojeće brokerske račune i penzione planove. Sa negativne strane, investitori u ovakve proizvode se odriču direktnog vlasništva i kontrole. Oni zavise od izdavaoca, staratelja i pravila finansijskog sistema. Razlika između posedovanja imovine i posedovanja finansijskog potraživanja je ključni koncept za razumevanje Bitkoin ETF-ova. Iako ETF-ovi pružaju pogodnost i izloženost cenama, oni su i dalje papirni proizvodi. Oni predstavljaju sporazum unutar tradicionalnog finansijskog sistema, a ne direktno vlasništvo nad samom imovinom.

Šta je Bitkoin ETF i kako funkcioniše?

Bitkoin ETF je fond kojim se trguje na berzi, dizajniran da prati njegovu cenu. Trguje se na tradicionalnim berzama, što znači da ga možete kupovati i prodavati preko redovnog brokerskog računa, baš kao što biste kupili akcije ili neki drugi ETF na berzi. Za mnoge ljude ovo deluje poznato i jednostavno, što je upravo razlog zašto su ovi ETF-ovi postali popularni. Kada kupite BTC ETF, ne kupujete pravi digitalni novčić. Kupujete akcije fonda koji je namenjen da odražava cenu tog novčića. Vaš profit ili gubitak zavisi od toga kako se njegova cena kreće, ali ne dobijate pravi novčić niti ga kontrolišete direktno. Ovo je ključna stvar koju treba zapamtiti. Bitkoin ETF vam daje izloženost ceni, a ne vlasništvo nad njim.

Kako funkcioniše Bitkoin ETF?

Bitkoin ETF kreira i upravlja izdavalac ETF-a, obično velika finansijska institucija. Izdavalac osniva fond i bavi se pravnim i operativnim delom. U pozadini obično postoji staratelj, što je druga kompanija odgovorna za držanje imovine u ime fonda. Za investitora, proces izgleda jednostavno. Pošaljete nalog preko svog brokera i dobijate akcije ETF-a na svoj račun. Spolja, može se činiti kao da ste upravo kupili Bitkoin. Ali ono što zapravo posedujete je finansijski instrument podržan institucijom i njenim pravilima. Ovo shvatanje je važno jer znači da vaša izloženost zavisi od više trećih strana a nikako od vas samih. Ovi instrumenti  su dizajnirani da liče na Bitkoin investiranje jer se kreću sa njegovom cenom. Ako BTC raste, vrednost ETF-a obično raste. Ako pada, vrednost ETF-a takođe pada. Mnogi početnici se ovde zaustavljaju i pretpostavljaju da samom kupovinom ovog proizvoda zapravo poseduju i sam proizvod.

Ali vlasništvo nad Bitkoinom nije definisano izloženošću ceni već kontrolom. Ako posedujete pravi BTC, možete ga držati u svom novčaniku, slati bilo kome, premeštati preko granica i čuvati bez traženja dozvole. To nije moguće sa papirnim ETF-om. Kada kupite papirnu verziju, generalno ne možete da radite sledeće stvari koje su moguće sa pravim Bitkoinom:

• Ne možete prebaciti Bitkoin u svoj novčanik.
• Ne možete poslati Bitkoin drugoj osobi.
• Ne možete direktno trošiti Bitkoin.
• Ne možete koristiti Bitkoin na njegovoj  mreži.
• Ne možete držati sopstvene privatne ključeve od novčanika, jer ih i nema.

Umesto toga, držite akcije ETF-a koje postoje unutar tradicionalnog finansijskog sistema. Vaš broker ih prikazuje na vašem računu i vi ih možete prodati za novac, ali nemate nikakve interakciju sa samim Bitkoinom. Zato mnogi Bitkoineri kažu da je Bitkoin ETF papirni Bitkoin. To je papirni zahtev osmišljen da prati cenu, a ne direktan oblik vlasništva.

Ovi ETF-ovi postoje zato što mnogi investitori žele izloženost Bitkoinu, ali ne žele da se bave novčanicima, privatnim ključevima ili samostalnim starateljstvom. Finansijske institucije takođe žele da ponude izloženost ovoj kriptovaluti ali u formatu koji odgovara postojećem sistemu brokerskih računa, penzionih računa i regulisanih investicionih proizvoda, jer za svaku novu uslugu imaju mogućnost naplate troškova te usluge! Za neke ljude, ovo je korisno. Ako nekoga zanimaju samo kretanja cena i preferira tradicionalne sisteme, BTC ETF može delovati kao laka ulazna tačka. Međutim, ova pogodnost dolazi sa kompromisima, uglavnom oko kontrole, vlasništva i zavisnosti od institucija. Ti kompromisi postaju još važniji kada uporedite ove ETF-ove sa pravim Bitkoinom koji se čuva na hardverskom novčaniku.

Koja je lekcija iz papirnog zlata?

Jednostavan način da se razume zašto Bitkoin ETF nije pravi BTC jeste da se pogleda šta se dogodilo sa zlatom. Decenijama je investitorima govoreno da ulažu u ovaj dragoceni metal, ali u mnogim slučajevima oni uopšte nisu kupovali pravo zlato. Ni danas ga u većini slučajeva ne kupuju. Oni poseduju papirno zlato, što je finansijsko potraživanje koje prati cenu zlata. Na istom principu na kojem je stvoreno papirno zlato sada se može stvoriti i papirni Bitkoin kroz ETF-ove i druge finansijske proizvode. I to se i događa.

Fizičko zlato je jednostavno. To su prave zlatne poluge ili novčići koji postoje u stvarnom svetu i mogu se držati, čuvati i slati drugom licu, doduše uz određene poteškoće. Papirno zlato je drugačije. Ono uključuje proizvode poput zlatnih ETF-ova, fjučers ugovora i drugih finansijskih instrumenata povezanih sa njim. Ovi proizvodi su dizajnirani da prate cenu zlata, ali ne zahtevaju nužno od investitora da ga poseduje u fizičkom obliku. U većini slučajeva, investitori uopšte ne mogu da preuzmu zlato. Mogu samo da kupuju i prodaju papirno potraživanje unutar finansijskog sistema. Glavni problem sa papirnim zlatom je taj što može biti mnogo više potraživanja na papiru nego pravog zlata. Rezultat je da cena biva pod velikim uticajem trgovine papirnim proizvodima, čak i ako se kupuje ili isporučuje vrlo malo fizičkog zlata. Jednostavno rečeno, tržište zlata se često ponaša ovako: svet trguje potraživanjima na zlato mnogo više nego pravim zlatom. Na tržištima zasnovanim na papiru, jedna stvarna imovina može se koristiti za kreiranje višestrukih potraživanja. To se dešava kroz slojeve finansijskih proizvoda. Jedna količina fizičkog zlata može podržavati različite ugovore i proizvode istovremeno. Zato mnogi analitičari tvrde da postoji više proizvoda od papirnog zlata nego stvarnog zlata dostupnog za isporuku. Ovo može dovesti do velikog problema. Šta se desi kada svi koji imaju papirno zlato odluče da traže stvarnu polugu kako bi je čuvali??? Ovo je osnovni rizik papirnog instrumenta i takođe veliko upozorenje za papirni Bitkoin.

Šta je rehipotekacija?

Rehipotekacija je jedan od najvažnijih termina koje treba razumeti kada se govori o papirnoj imovini, zlatnim ETF-ovima i Bitkoin ETF-ovima.

Rehipotekacija znači da se imovina koja bi trebalo da se drži za jednu osobu ili jedan račun ponovo koristi kao kolateral za nekog drugog, često bez da originalni vlasnik shvati koliko puta je imovina ponovo korišćena.

U tradicionalnim finansijama, rehipoteka je uobičajena jer veliki deo sistema funkcioniše na osnovu kolaterala. Banke i institucije stalno zalažu imovinu kako bi obezbedile kredite, podržale trgovačke pozicije i upravljale likvidnošću.

Prost primer je deponovanje novca (ili neke druge imovine) u banci ili drugoj finansijskoj instituciji. Ta institucija može koristiti vašu imovinu kao kolateral za pozajmljivanje novca. Zatim zajmodavac može ponovo upotrebiti taj isti kolateral za drugi kredit, za drugu osobu. Sada više strana veruje da imaju potraživanje na istu osnovnu imovinu. Sve izgleda u redu sve dok niko ne traži isporuku u isto vreme. Zato rehipoteka povećava rizik tokom ekonomskih turbulencija. Kada mnogi ljudi žele svoju imovinu nazad odjednom, sistem može propasti jer je isti kolateral korišćen više puta. Zlato je još jedan klasičan primer kako ovo funkcioniše. Mnogi zlatni proizvodi ne dodeljuju određene zlatne poluge određenim investitorima. Umesto toga, investitori imaju pravo na zlatni fond, ili ponekad samo ugovorno obećanje povezano sa zlatom. Ovo institucijama olakšava ponovnu upotrebu i korišćenje zlatnih zaliha u više finansijskih aktivnosti. Osoba može verovati da poseduje zlato putem zlatnog ETF-a ili papirnog ugovora, ali ono što zapravo poseduje je finansijsko potraživanje. Zlato drži staratelj ili banka i može se koristiti kao deo većeg sistema kolaterala. Zato kritičari kažu da mnogi ljudi koji misle da poseduju zlato ne drže pravo već papirno. Oni mogu prodati svoju poziciju za gotovinu, ali obično ne mogu preuzeti zlatne poluge. Dalje, kada papirno zlato postane količinski veće od fizičkog zlata, stvara se situacija u kojoj na cene robe utiče trgovina papirom, a ne stvarna fizička ponuda i potražnja.

Zašto je ovo važno za Bitkoin ETF-ove?

Ovaj primer zlata je važan jer pokazuje kako Vol Strit (ali i druga tržišta širom sveta) obično rukuju vrednom imovinom. Tradicionalni sistem preferira potraživanja u odnosu na direktno vlasništvo jer je potraživanja lakše upakovati, ponuditi, trgovati i profitirati od njih. Potraživanja takođe omogućavaju institucijama da kontrolišu tok, naplaćuju naknade i stvaraju slojeve izloženosti koji mogu premašiti osnovnu imovinu.

Bitkoin je dizajniran da bude drugačiji. Pravo vlasništvo nad njim je transparentno i proverljivo na blokčejnu. Možete držati BTC u svom novčaniku i niko ga ne može ponovo koristiti kao kolateral, a da vi ne znate, jer vi kontrolišete privatne ključeve.

Međutim, Bitkoin ETF-ovi i strukturirani proizvodi sada vraćaju BTC u stari model. Oni stvaraju papirnu izloženost imovini unutar tradicionalnog sistema. Investitori dobijaju izloženost ceni, ali imovinom upravljaju staratelji, brokeri i složena finansijska infrastruktura. To ne znači da su ovi ETF-ovi uvek loši. To znači da nisu isto što i posedovanje Bitkoina. Investitore u papirne proizvode odlikuje jedna sličnost, oni drže papirna potraživanja, ne stvarne proizvode. I baš kao što tržište zlata može da stvori veliki sloj papirnih proizvoda preko fizičkog zlata, isto se dešava i sa Bitkoinom putem BTC ETF-ova i drugih finansijskih instrumenata.

Razlike između Bitkoina i papirnih proizvoda

Vlasništvo naspram zastupanja

Kada direktno posedujete BTC, imate puno vlasništvo nad njim. Vi kontrolišete kada i kako se on koristi, čuva i šalje. Niko ne mora da odobri vaše radnje i nijedna treća strana ne stoji između vas i onoga što posedujete.

Kada kupite fond koji se trguje na tržištu i koji prati vrednost digitalne imovine, ne posedujete samu imovinu. Vi posedujete papir koji predstavlja dokaz izloženosti ceni te imovine. Ova izloženost postoji samo unutar tradicionalnog finansijskog sistema i zavisi od nekoliko institucija koje rade kako je obećano.

Ova razlika je ključna. Direktno vlasništvo znači kontrolu. Izloženost znači oslanjanje.

Kontrola je definisana privatnim ključevima

Pravo vlasništvo u svetu digitalnih valuta dolazi od privatnih ključeva novčanka. Ovi ključevi omogućavaju pristup mreži i daju vlasniku mogućnost slobodnog kretanja sredstava. Ako ne kontrolišete privatne ključeve, ne kontrolišete ni imovinu. U slučaju proizvoda kojima se trguje na berzi, ključeve drže staratelji koje je izabrao izdavalac. Investitori ih nikada ne vide i ne mogu ih koristiti.

Ovo je jedna od najvećih razlika između direktnog držanja i finansijske izloženosti. Kod direktnog držanja, imovina pripada vama u veoma realnom i praktičnom smislu. Kod proizvoda izloženosti, verujete drugima da će upravljati imovinom u vaše ime i u vašem interesu.

Šta možete, a šta ne možete 

Sa direktnim vlasništvom, možete slati sredstva bilo kome, bilo gde, u bilo koje vreme. Možete ih čuvati dugoročno, slati preko granica ili ih koristiti kao oblik plaćanja. Interakcija je sa samom mrežom.

Sa proizvodima kojima se trguje na berzi, ne možete ništa od ovoga. Možete kupovati ili prodavati akcije samo tokom radnog vremena tržišta, preko brokera, prema pravilima finansijskog sistema. Ne možete premeštati imovinu jer joj nemate pristup, a kamoli nekog platiti njome.

Zato mnogi ljudi opisuju ove proizvode kao proizvode zasnovane na papiru. Oni postoje u bilansima stanja i platformama za trgovanje, a ne u vašem posedu.

Rizik druge strane 

Još jedna važna razlika je rizik druge strane. To znači da vaša investicija zavisi od toga da druga strana radi ono što bi trebalo. Kada se oslanjate na finansijski proizvod, oslanjate se na izdavaoca, staratelja, brokera i regulatorni sistem. Ako bilo koji deo tog lanca otkaže ili promeni pravila, vaš pristup imovini i sama zarada mogu biti pogođeni.

Kod direktnog vlasništva, ne postoji druga strana. Ne treba vam ničija dozvola da držite ili premeštate ono što posedujete. U sučaju Bitkoina mreža sprovodi pravila, a ne kompanija ili institucija.

Papirni BTC nasuprot pravom BTC-u

Termin papirna imovina ne znači da je investicija lažna. To znači da imovina postoji kao potraživanje, a ne kao nešto što direktno posedujete. Na tradicionalnim ETF tržištima, papirna imovina je uobičajena. Lako se trguje, lako se skalira i lako se integriše u postojeće sisteme. Takođe je lakše ponovo je koristiti kroz rehipotekaciju, što koristi velikim institucijama. Upravo zato finansijske firme preferiraju papirnu izloženost. To im omogućava da ponude pristup nekoj imovini uz kontrolu nad starateljstvom, trgovinom i naknadama.

Za kratkoročno trgovanje, izloženost ceni može biti dovoljna. Ali za dugoročnu štednju, vlasništvo postaje daleko važnije. Čitava svrha decentralizovanog digitalnog novca, što Bitkoin jeste, je da omogući pojedincima da drže vrednost bez oslanjanja na posrednike. Kada se ta imovina uklopi u tradicionalne proizvode, veliki deo te koristi nestaje. To ne znači da svi trebaju izbegavati papirne proizvode kojima se trguje na berzi. Ali znači da investitori trebaju razumeti šta kupuju.

Zašto institucije nude BTC ETF?

Da bi razumeli zašto velike finansijske institucije iznenada nude Bitkoin ETF-ove i slične proizvode, korisno je pogledati kako se njihov stav prema Bitkoinu menjao tokom vremena.

Godinama su banke i menadžeri imovine potpuno odbacivali BTC. Često je opisivan kao prevara, privremeni trend ili čisto spekulativna imovina bez stvarne budućnosti. Upozorenja su bila uobičajena, a neke institucije su čak obeshrabrivale klijente da ga uopšte uzimaju u obzir pri ulaganju. Tokom ovog perioda, Bitkoin je nastavio da postoji i raste van tradicionalnog sistema, uglavnom vođen pojedincima koji su cenili njegovu ograničenu ponudu i nezavisnost od centralne kontrole.Ono što se promenilo nije sama tehnologija (mada je mreža sada daleko jača nego u početku), već potražnja. 

Slika 1. Direktor JP Morgan banke, jedan od najvećih protivnika Bitkoina godinama. Samo u Novembru 2025-e, njegova banka je kupila BTC u vrednosti od 340m dolara.

Jednostavno, rastuća potražnja je naterala banke i ostale finansijske institucije na promenu. Kako je Bitkoin sazreo, sve više ljudi je počelo da ga gleda kao oblik digitalne imovine i način zaštite kupovne moći. Inflacija je stalno smanjivala vrednost štednje u tradicionalnim valutama, dok je fiksna ponuda Bitkoina postajala sve više shvatana. Ljudi su nastavili da ga kupuju i drže bez obzira na to šta su banke ili finansijski analitičari govorili. Vremenom je ovo stvorilo problem za finansijske institucije jer su njihovi klijenti želeli opciju kupovine BTC-a preko njih. Ako bi banka ili investiciona firma odbila da ponudi bilo šta vezano za novu formu imovine, klijenti bi jednostavno otišli kod konkurenata koji nude te usluge. U određenom trenutku, institucije više nisu odlučivale da li će Bitkoin preživeti, već da li će oni preživeti bez njega!

Nakon više od decenije postojanja, postalo je jasno da BTC neće nestati. Preživeo je višestruke tržišne cikluse, regulatorni pritisak i stalne kritike. Takođe je dokazao da su ljudi bili spremni da nauče kako da ga kupe, sami čuvaju i drže dugoročno. Kada su institucije prihvatile da je Bitkoin tu da ostane, njihova strategija se promenila. Umesto da se bore protiv njega, počele su da nude proizvode koji se uklapaju u njihove postojeće poslovne modele. Fondovi kojima se trguje na berzi, strukturirane obveznice i slični instrumenti omogućili su im da zadovolje potražnju klijenata bez gubitka kontrole. Ova promena nije značila da su institucije iznenada prihvatile osnovne ideje koje stoje iza Bitkoina. Nikad ih neće ni prihvatiti, jer bi to onda njih same učinilo nepotrebnim. To je značilo da su pronašle način da ponude izloženost ovoj klasi imovine, a da opet ostanu unutar tradicionalnog finansijskog sistema. Iz institucionalne perspektive, proizvodi na papiru su poznati i efikasni. Njima se može trgovati na postojećim berzama, držati na brokerskim računima i upravljati koristeći istu infrastrukturu kao akcije ili obveznice. Čuvanje, trgovanje i usklađenost ostaju pod institucionalnom kontrolom. Ovi proizvodi takođe generišu naknade. Svaki sloj, od izdavaoca preko staratelja do brokera, zarađuje udeo. Investitori dobijaju izloženost cenama, ali institucije uzimaju svoj deo kolača. Zato su ovi ETF-ovi i slične ponude atraktivni za velike finansijske firme. Oni zadovoljavaju potražnju klijenata, a istovremeno čuvaju strukturu koja koristi izdavaocu. Još jedan važan razlog zašto institucije preferiraju ove proizvode je kontrola. Kada ljudi drže Bitkoin direktno, nema posrednika. Sredstva se mogu premeštati bez dozvole, račune ne može zamrznuti broker, a vlasništvo ne zavisi od bilansa stanja institucije. Papirni proizvodi to menjaju. Oni vraćaju izloženost BTC-u na kontrolisan način. Radno vreme trgovanja, pravila povlačenja i pristup su definisani tradicionalnim sistemom. Sa stanovišta institucije, ovo vraća nivo nadzora koji ne postoji kod direktnog vlasništva.

Važno je razumeti da ovu promenu nije pokrenulo iznenadno verovanje u filozofiju Bitkoina. Pokrenula ju je stvarnost. Milioni ljudi širom sveta nastavili su da kupuju BTC, drže i koriste ga kao dugoročno sredstvo čuvanja vrednosti. Institucije su na kraju sledile taj primer jer su morale. Odbijanje da se ponudi bilo kakav oblik izloženosti Bitkoinu značilo je rizikovanje irelevantnosti jer su klijenti premeštali svoj novac negde drugde. Rezultat je ono što vidimo danas. Tradicionalne firme sada nude razne ETF-ove i slične instrumente, iako se ovi proizvodi veoma razlikuju od direktnog posedovanja imovine.

Slika 2. Papirni Bitkoin, IBIT, firme BlackRock je dostigao ukupnu vrednost ulaganja od 80 milijardi USD za samo 374 dana postojanja. Sledeći ETF, nevezan za Bitkoin, kome je to pošlo za rukom je VOO, kome je trebalo 1814 dana za istu vrednost. Izvor.

Kada kupiti BTC a kada BTC ETF?

Važno je biti realan kada se govori o Bitkoin proizvodima kojima se trguje na tržištu. Oni postoje zato što različiti ljudi imaju različite potrebe, toleranciju na rizik i nivoe interesovanja za učenje kako funkcionišu novi finansijski alati. Ovi instrumenti nisu beskorisni, ali su dizajnirani za veoma specifičnu vrstu investitora.

Za neke ljude, pogodnost je važnija od kontrole. Oni više vole da su im sva ulaganja unutar poznatog brokerskog računa. Sigurnije se osećaju kada banke, staratelji i regulatori upravljaju čitavim procesom. Ne žele da uče o digitalnim novčanicima, privatnim ključevima ili samostalnom čuvanju Bitkoina. Njihov glavni cilj je da profitiraju od kretanja cena, a ne da imaju interakciju sa samom mrežom. Ovi investitori su obično fokusirani na kratkoročnu i srednjoročnu izloženost. Možda već uveliko trguju akcijama, obveznicama ili indeksnim fondovima i vide proizvod povezan sa Bitkoinom kao samo još jednu opciju u svom portfoliju. Za njih, kupovina fonda koji prati cenu BTC-a deluje jednostavno i poznato. Postoje i institucionalni i penzioni fondovi gde direktno vlasništvo nije uvek moguće. U tim slučajevima, proizvodi kojima se trguje na berzi su ponekad jedina dostupna opcija. To je još jedan razlog zašto postoji potražnja za njima. Ništa od ovoga nije pogrešno. To jednostavno odražava sklonost ka tradicionalnim sistemima i upravljanju trećih strana kupljenom imovinom. Međutim, za početnike je ključno shvatiti da ovaj izbor dolazi sa kompromisima. Praktičnost zamenjuje kontrolu. Izloženost zamenjuje vlasništvo. Poverenje zamenjuje nezavisnost.

Situacija se značajno menja kada neko razmišlja dugoročno. Za ljude koji vide BTC kao oblik dugoročne štednje, a ne kratkoročnu trgovinu, vlasništvo postaje daleko važnije od praktičnosti. Bitkoin je dizajniran kao oskudna digitalna imovina kojoj se broj ne može promeniti. Njegova ponuda je fiksna, transparentna i sprovodi je sama mreža. To ga čini fundamentalno drugačijim od tradicionalnog novca, koji se može kreirati u neograničenim količinama tokom vremena. Za mnoge ljude, ova oskudica je glavni razlog zašto se odlučuju da ga drže. Kada držite ovu imovinu direktno u svom novčaniku, u potpunosti koristite ova svojstva. Ne zavisite od menadžera fonda, staratelja ili brokera. Niste izloženi promenama pravila poslovanja, ograničenjima trgovanja ili ograničenjima računa koje nameću institucije.

Dugoročni vlasnici često vode računa o ovim detaljima, kada je u pitanju ulaganje u Bitkoin:

• Zaštita od inflacije tokom vremena.
• Potpuna kontrola nad svojim novcem.
• Mogućnost slobodnog kretanja vrednosti.
• Smanjena zavisnost od finansijskih posrednika.

Proizvodi na bazi papira ne nude ove prednosti. Oni mogu pratiti cenu, ali ostaju unutar sistema koji je dizajniran oko posrednika i kontrole. Još jedan važan faktor je ponuda. Samo pravi Bitkoin koji se drži direktno smanjuje raspoloživu ponudu na tržištu. Kada ljudi povuku novčiće u svoje novčanike, ti novčići više nisu lako dostupni finansijskom sistemu. Ovo vremenom jača imovinu. Finansijski proizvodi koji samo prate cenu nemaju ovaj efekat. 

Za početnike, ključna ideja je jednostavna. Ako je vaš cilj dugoročno vlasništvo i nezavisnost, vredi naučiti kako sami možete kupovati i čuvati BTC. Kriva učenja postoji, ali je manja nego što mnogi ljudi očekuju, a koristi traju godinama.

Ne postoji jedan ispravan izbor za svakoga, ali postoji pravi izbor za vaše ciljeve. Ako želite jednostavnost, ono što vam je već poznato i kratkoročnu izloženost, papirni proizvodi kojima se trguje na tržištu mogu poslužiti toj svrsi. Ako želite istinsko vlasništvo, dugoročnu sigurnost i nezavisnost od finansijskih posrednika, učenje kako direktno držati Bitkoin je bolja opcija. Problem nastaje kada ljudi veruju da poseduju pravi novčić, a u stvari poseduju samo papirnu reprezentaciju njegove cene. To dovodi do pogrešnih očekivanja i nepotrebnog rizika. Kredibilan pristup investiranju počinje razumevanjem šta zapravo kupujete. Kada jasno vidite razliku između vlasništva i izloženosti, možete donositi bolje odluke umesto da slepo pratite trendove ili naslove.

Zaključak

Bitkoin je uveo nešto novo u finansijski svet. Po prvi put, pojedinci mogu direktno posedovati oskudnu digitalnu imovinu, bez oslanjanja na banke ili finansijske institucije. Ovo je moćna ideja, ali takođe podrazumeva odgovornost. Pre investiranja, važno je razumeti kakvu vrstu vlasništva birate.

Bitkoin proizvodi kojima se trguje na klasičnom tržištu su samo to, proizvodi i nisu pravi BTC, što je veoma važno zapamtiti. Oni olakšavaju pristup, posebno onima koji preferiraju poznate sisteme i ne žele sami da upravljaju kupljenom imovinom. Oni nude izloženost kretanjima cena i lepo se uklapaju u tradicionalne portfolije. Za neke investitore, to je dovoljno. Istovremeno, ovi proizvodi ne pružaju ono što Bitkoin čini jedinstvenim. Oni ne nude direktnu kontrolu, nezavisnost ili mogućnost držanja vrednosti van tradicionalne finansijske strukture. Oni postoje unutar istog sistema od kog je Bitkoin dizajniran da funkcioniše nezavisno.

Najvažnija lekcija za početnike je da ne žure. Potrebno je vreme kako bi se naučila razlika između izloženosti i vlasništva. Važno je razumeti kako svaka opcija funkcioniše, koje rizike nosi i kakvu ulogu igra u dugoročnom finansijskom planiranju.